Jiji Press on Japan Power
Jiji Press Article – English Translation by EEX Tokyo Office
?December 22nd, 2022 11:21AM JST
Interview with Mr. Yasunaga, Managing Director of EREX: Utilizing Power Futures to Hedge against Swings in Spot Price
?“We have been hedging our positions so that we don't get into trouble with the markets or demands, whose outlooks are uncertain at the moment", said Takanobu Yasunaga, Managing Director of EREX, a major new power retailer. EREX has been actively trading power futures on the Tokyo Commodity Exchange (TOCOM), a subsidiary of the Japan Exchange Group (JPX), as well as the European Energy Exchange (EEX), in order to stabilize its business performance. Mr. Yasunaga showed confidence in the company’s use of power futures, citing its consolidated financial results for the first half of FY2022, which reported considerable profit on spot power trading, netting positive against the loss of 4.5 billion yen on derivatives including power futures.
?According to Mr. Yasunaga, EREX’s basic strategy is to secure electricity in excess of its committed demand through its internal power generation as well as bilateral transactions, and sell the surplus on the Japan Electric Power Exchange’s (JEPX) Day-Ahead spot market. Under this strategy, the company makes money if the spot price rises, and loses money if the spot price falls below its procurement cost. A certain percentage of its positions is hedged with power futures as “a protection against the drop in spot price”.
?A short hedge results in a profit if the spot price drops, and conversely in a loss if the spot price rises. In the first half of FY2022, the spot price "rose tremendously" (2.9-fold MoM) due to a surge in fuel prices against the backdrop of Russia's invasion of Ukraine. EREX posted unrealized losses on power futures, but, as a matter of course, made tremendous profits on the spot market. "If we hadn’t hedged our positions at all, the entire profits made in the spot market would have been ours. However, we act on the assumption that we have no idea where the market will be tomorrow.”, told Mr. Yasunaga.
?In the process of formulating its annual business plan, EREX sets profit targets based on its forecasts on power prices during the year. Mr. Yasunaga revealed that the company forecasts prices based on futures prices on TOCOM and EEX, adjusting for past price fluctuations and the company’s business characteristics. He also commented that, lately, the futures market has become much more liquid and reliable as an index price than many believe. The Japanese power futures market has already become indispensable in many ways for power companies which implement solid risk management.
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2022/12/22 11:21
◎〔記者ノート〕電力先物、現物価格変動リスクに備え活用＝イーレックス?安永常務
▽「市場（価格）や需要（の推移）が分からない中で、どちらに転んでも大変なことにならないよう、ヘッジに取り組んでいる」―。こう話すのは、新電力大手イーレックスの安永崇伸常務。同社は日本取引所グループ（ＪＰＸ）傘下の東京商品取引所や欧州エネルギー取引所（ＥＥＸ）の電力先物取引を積極的に活用し、経営安定化に役立てている。２０２２年９月中間連結決算では、電力先物などのデリバティブで４５億４２００万円の損失を計上したが、現物取引ではかなりの利益を上げ、「トータルではプラスになった」と、先物市場の活用に手応えを感じている。
▽安永常務によると、イーレックスは自社で販売する需要量「プラスアルファ」の電力を、自社発電に加え、他社との相対取引で調達している。そして、余剰分を日本卸電力取引所（ＪＥＰＸ）１日前（スポット）市場で売却することを基本としている。このため、現物価格が上がれば利益に、下がって調達コストを割り込めば損失が出る。「現物の市場価格下落リスクに備えて」（安永常務）、一定割合を先物でヘッジしている。
▽売りヘッジをすると、損益は、現物価格が下がった場合はプラスになるが、上がるとマイナスになる。２２年度前半は、ロシアのウクライナ侵攻を背景とした燃料価格の高騰などで、電力スポット市場の価格が前年同期比２．９倍と「とてつもなく上がった」（安永常務）。このため、先物は評価損を計上した。もっとも、当然のことながら、現物の売却では「ものすごく勝てた」（同）。安永常務は「ヘッジを全くしなければ（現物売却の）利益分が丸もうけにはなる。ただ、市場はどちらに行くか分からないとの前提で行動している」と話す。
▽イーレックスは年度の事業計画を策定する際、１年間の電力価格を見通し、それに基づいて利益目標を立てているという。具体的には「年間の価格見通しは東商取やＥＥＸの先物価格をベースにし、そこに過去の価格変動や自社の特徴などを加味して決めている」と明かす。安永常務は「最近の先物市場は、世間で思われているよりも流動性や価格指標性がかなり高くなってきている」と評価。日本の電力先物市場は既に、リスクマネジメントをしっかりと実行する電力会社にとって、さまざまな面で不可欠な存在になっている。〈代〉