Finan?né trhy – ?o má budúcnos? a ?o nie?

Eurozóna bojuje s nízkou mierou inflácie. U? v roku 2014 sa v eurozóne prvykrát od krízy objavila dokonca záporná miera inflácie. Ekonomika sa teda ocitla v deflácii, to znamená v prostredí poklesu cien. Odvtedy sa rast cenovej hladiny neustále dr?al na nízkej úrovni, prípadne ceny klesali. (Záporné úrokové sadzby: Sú tu u? roky, klienti s nimi nepo?ítajú - FinReport.sk)?

Aby centrálne banky bojovali s nízkou mierou inflácie a podporili ekonomicky rast, zni?ovali úrokové sadzby na historické minimá, v niektorych krajinách ako ?vaj?iarsko boli dokonca záporné a tla?ili peniaze za ktoré kupovali ?tátne dlhopisy.?

?Takáto politika viedla k vysokym cenám dlhopisov s nízkym úrokom a prinútila investorov h?ada? zisk vo viac rizikovych aktívach ako sú akcie. Ob?anov zas nízke úrokové sadzby odradili od sporenia, viedli ku spotrebe a zatraktívnili úvery.?

?Ka?dopádne na infláciu tieto opatrenia ako keby nemali ?iaden ú?inok. Bolo to z d?vodu nesprávneho merania inflácie? Napríklad nákup byvania u? nie je sú?as?ou spotrebného ko?a z ktorého sa po?íta inflácia aj ke? 9 z 10 Slovákov byva vo vlastnom. Kúpa nehnute?nosti sa kategorizuje ako investícia.?

?Druhy d?vod pre?o inflácia nereagovala je, ?e ?udia nepoznali dopady takejto masívnej expanzívnej monetárnej politiky ke??e ?ijeme v dobách najdlh?ích ekonomickych rastov (expanzí) v histórií + 3 dekády v prostredí klesajúcich úrokovych sadzieb a infla?nych o?akávaní.?

?A potom pri?la korona...?

?Vlády zavádzali r?zne opatrenia a lockdowny, centrálne banky za ú?elom stabilizova? ekonomiku zní?ili úrokové sadzby (v ?tátoch kde to bolo mo?né) a tla?ili peniaze e?te viac ako doteraz.?

Korona naru?ila dodávate?sky re?azec, ?o vyústilo v nedostatok ur?itych statkov. ?al?í tlak na zvy?ovanie inflácie.?

Toto bol rok 2020-2021, viacero ?udí si uvedomovalo, ?e inflácia za?ne rás? a za?ala budova? pozície v proinfla?nych sektoroch (sektory ktoré rastú v dobách vysokej inflácie).?

?Inflácia na Slovensku v decembri 2021 dosiahla 5,8%, v ?esku a? 6,6% a v Eurozóne 5%. ?o je ale v???í problém, nie je moc d?vodov pre?o sa má inflácia stabilizova?, nie to e?te za?a? zni?ova?, sk?r naopak.?

?Mierna inflácia (do 3%) je pozitívna pre akciové trhy, spája sa s ekonomickym rastom, rastúcimi ziskami a v 90% prípadoch akcie prekonali mieru inflácie. Ka?dopádne v prípade?inflácie nad 3% a rastúcej (situácia v ktorej sa aktuálne nachádzame) je to u? iná káva, ako m??ete vidie? na grafe.?

?Teoreticky by akcie mali by? imúnne proti inflácií lebo zvy?ovanie cien by malo kore?pondova? s rastom nominálnych tr?ieb. Temná stránka tejto teórie je, ?e vy??ie ceny budú u?iera? z mar?í sp?sobenych vy??ími vstupnymi nákladmi. Preto spolo?nostiam so schopnos?ou prenies? vy??ie náklady na spotrebite?a a firmám s vysokymi mar?ami sa bude dari? lep?ie ako ostatnym.?

?Rastové akcie z princípu ?akajú ?a?ké ?asy, primárne technologicky sektor, obchodujúci sa za vysoké násobky P/E . Nízke úrokové sadzby a takmer nulová inflácia?vyústila v malú diskontnú sadzbu. Problém príli? malej diskontnej sadzby u dlhodobych aktív ako sú akcie a dlhopisy je, ?e ve?mi ?aleké cashflows majú ve?kú váhu pri kalkulácií sú?asnej hodnoty. Ak rastie inflácia, rastú aj úrokové sadzby ?o vyústi vo vy??ie diskontné sadzby a investori u? nebudú ochotny nakupova? tak drahé spolo?nosti sk?r naopak, budú sa ich zbavova?.?

?Akciám ako celku sa po?as vysokej inflácií moc nedarí ale sú tu sektory ktorym sa v tomto prostredí darí viac a ktorym menej. Energeticky sektor zahrňujúci ropné spolo?nosti je jednym z nich, tieto firmy prekonali infláciu v 71% prípadoch a doru?ili reálny ro?ny vynos 9% v priemere.?

?Equity REITs sú na druhom mieste preto?e vedia vy??ie ceny prenies? na spotrebite?a. V nájomnej zmluve má skoro ka?dy indexáciu ktorou sa majitelia nehnute?nosti chránia práve pred infláciou. Tento sektor prekonal infláciu v 67% prípadov s priemernym ro?nym reálnym vynosom 4,7%.?

?Prekona? infláciu sa darí aj sektorom zdravotníctva, drahych kovov a ich ?a?be, ?tatisticky nie a? tak pravdepodobne alebo vyrazne ale osobne budujem pozície práve v sektore ?a?by drahych kovov. Pre?o??

Príli? ve?a peňazí naháňalo technologické projekty pri?om sa na sektor prírodnych zdrojov úplne zabudlo. Viete kedy naposledy niektorá z ve?kych spolo?nosti investovala do nového ?a?obného projektu vyznamnej ve?kosti? Odpove?ou je, ?e sme za ve?mi dlhy ?as nezaznamenali ?iadne nové investície do striebornych a zlatych baní u? ve?mi dlho. Okrem ?eleznej rudy to isté vieme poveda? aj o vyrobcov be?nych kovov.?

?udia prestávajú veri? centrálnym bankám, uvedomujú si ?e ich peniaze sa znehodnocujú a tisíc ro?ia sa ?udia v?dy vracali k drahym kovom, myslím si ?e aj teraz to bude tak. Na druhú stranu tychto kovov je málo kv?li malym investíciam do novej ?a?by.?

?Americká peňa?ná zásoba sa zas nafúkla o 609 miliárd za mesiace október a? december, to je 7 násobok historického priemeru. ?ína je na tom podobne, ich peňa?ná zásoba sa nafúkla o 840 miliárd za toto isté obdobie. Nezále?í na tom aká fiat mena, je d?le?ité vlastni? reálne aktíva (zlato, striebro alebo alternatívne investície ako investi?né rumy/whisky).?

Zaujímavym unikom od fiat mien sú aj kryptomeny. Je to zaujímavá alternatíva pre ?udí ktorí nie su spokojny s politikou centrálnych bánk. ?i veríte kryptu alebo nie, tento novy priemysel poskytuje únik od nekrytych peňazí extrémne zadl?enych ?tátov. Je to v podstate alternatíva ktorú stáro?ia poskytovali drahé kovy.?

Zdroje:

https://www.crescat.net/december-research-letter-pipe-dreams-and-ponzi-schemes/

https://www.hartfordfunds.com/insights/market-perspectives/equity/which-equity-sectors-can-combat-higher-inflation.html

https://www.finreport.sk/financie/zaporne-urokove-sadzby-su-tu-uz-roky-klienti-s-nimi-nepocitaju/