Among Titans: The Geopolitical War of the Stable Coins

 The fight over who will lead the digital trade battle is picking up pace this 2021. China is arguably leading the way in the development of a national digital currency, a project it has been studying since 2014 and in 2017 approved a program for developing the currency which could be deployed before 2022. 

Like in the seventh century when China was a pioneer on creating the bank notes, they will be one-off the first player on deploying worldwide their currency in digital format, as a fiat stable coin.

This type of digital currencies being promoted by the People's Bank of China as well as other central banks, are what is known as stablecoin or a cryptocurrency created with the purpose of its value remaining stable for which it is backed with other financial assets, in this case by fiat currency. 

China's central bank has put its virtual yuan to the test by allowing some Hong Kong residents to use it for cross-border payments, state media reported last Thursday. We also know that since last year companies around the world have been participating to be part of the network.

At a slower pace, Russia's central bank recently indicated that it estimates to begin testing in late 2021 or early 2022. It has indicated that it will go for a two-tier system for a digital ruble, in which banks would open digital wallets with the regulator and serve as intermediaries for customers and businesses.

The U.S. has not wanted to be left behind and has indicated that it would present a prototype digital dollar in the third quarter of the year. This has generated concern on Wall Street. The digital dollar represents a change in the way Americans use money, which has led some financial firms to pressure the Federal Reserve and Congress to put the brakes on its creation. However, Treasury Secretary Janet Yellen said that this project could help Americans who do not have access to the banking system.

Further back, comes the European Union, where Christine Lagarde predicts that the digital euro will see the light of day in 2025. She is currently reviewing the more than 8,000 comments from a public consultation, to then be reviewed by the Executive Committee. And finally the governors of the national central banks of the euro area countries will decide whether to go ahead with the digital euro. 

What is clear is that once China understands the use of the digital yuan, this will generate a rapid expansion of China's geopolitical dominance. However, this dispute is not settled.

The surprise could come from the stable coin Diem (formerly Libra) in the Novi (formerly Calibra) purse composed of a consortium of mainly technological companies, including them Facebook. Once they have the approval of the Swiss watchdog FINMA as a payment service provider, Diem will offer them via Messenger and WhatsApp, reaching a number of users that is equivalent to 3.300 millions of users by 2020. 

Recall that the Diem Association (ex Libra) in June 2019 was proposed as a stable coin whose safekeeping relationship was going to be through low volatility securities, issued by governments with a low risk rating. However, in 2020 it announced that it will be backed by a pool of high quality liquid assets, such as cash or cash equivalents and very short-term government securities, in an amount at least equal to the face value of each Diem (Ex Libra) currency in circulation. The model contemplates the offering of a single currency stablecoin in addition to the multi-currency currency. In other words, the Ex Libra network also includes the inclusion of stablecoins of a single currency such as the dollar, the euro, the pound sterling, among others that are contemplated in this first phase. This will allow individuals and businesses in regions whose local currencies have single currency stablecoins in the Libra network to directly access a stablecoin in their currency. 

Within the context of Bitcoin consolidation, the strengthening of Ether, the boom of NFTs (or non-fungible tokens that are totally unique digital assets that are not exchangeable) and the increase in the capitalization of decentralized finance protocols such as Aave that allow "Flash Loans" (or collateral-free loans whose liquidity is returned to a pool within a block of transactions), among other milestones, generate an environment of pressure on central banks to move quickly to explore the digital format of their currencies.

Today there are more stability risks if a central bank does not offer a digital currency. Having this allows them to avoid a situation where payments in their country are dominated only by non-local providers, including the Big-Techs. It is considered that this could not only threaten the stability of the financial system, but also individual traders and merchants who are not part of the dominant currency network. 

The other central element is undoubtedly the issue of data privacy and security. Central banks, unlike private companies or technology companies, are not data-hungry and do not seek to maximize their profits. They are not interested in personal data or market dominance. On the contrary, digital currencies issued by central banks seek to be an alternative, modern and secure means of payment, backed by the commitment of an independent central bank to guarantee.

Copyright ? María Pía Aqueveque J. for Maqueveq & Co. 

Entre Titanes: La batalla geopolítica de las Stable Coins

La lucha sobre quién liderará la batalla del comercio digital se está acelerando este 2021. Podría decirse que China lidera el desarrollo de una moneda digital nacional, un proyecto en el que lleva estudiando desde 2014 y que en el 2017 aprobó un programa de desarrollo de la divisa que podría desplegarse antes del 2022.

Al igual que en el siglo VII, cuando China fue pionera en la creación de los billetes de banco, será el primer actor en desplegar en todo el mundo su moneda en formato digital, como moneda fiduciaria estable.

Este tipo de monedas digitales promovidas por el Banco Popular de China, así como por otros bancos centrales, son lo que se conoce como stablecoin o criptodivisa creada con el propósito de que su valor se mantenga estable para lo cual está respaldada por otros activos financieros, en este caso por moneda fiduciaria. 

El banco central de China ha puesto a prueba su yuan virtual al permitir que algunos residentes de Hong Kong lo utilicen para realizar pagos trans fronterizos, según informaron los medios estatales el pasado jueves. También se sabe que desde el a?o pasado empresas de todo el mundo participan para formar parte de la red.

A un ritmo más lento, el banco central de Rusia indicó recientemente que estima comenzar las pruebas a finales de 2021 o principios de 2022. Ha indicado que apostará por un sistema de dos niveles para un rublo digital, en el que los bancos abrirían carteras digitales con el regulador y servirían de intermediarios para clientes y empresas.

Estados Unidos no ha querido quedarse atrás y ha indicado que presentaría un prototipo de dólar digital en el tercer trimestre del a?o. Esto ha generado preocupación en Wall Street. El dólar digital representa un cambio en la forma en que los estadounidenses utilizan el dinero, lo que ha llevado a algunas empresas financieras a presionar a la Reserva Federal y al Congreso para que frenen su creación. Sin embargo, la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, dijo que este proyecto podría ayudar a los estadounidenses que no tienen acceso al sistema bancario.

Más atrás, viene la Unión Europea, donde Christine Lagarde predice que el euro digital verá la luz en 2025. Actualmente está revisando los más de 8.000 comentarios de una consulta pública, que luego serán revisados por el Comité Ejecutivo. Y finalmente los gobernadores de los bancos centrales nacionales de los países de la zona del euro decidirán si siguen adelante con el euro digital. 

Lo que está claro es que una vez que China comprenda el uso del yuan digital, esto generará una rápida expansión del dominio geopolítico de China. Sin embargo, esta disputa no está resuelta.

La sorpresa podría venir de la mano de la moneda estable Diem (antes Libra) en el monedero Novi (antes Calibra) compuesto por un consorcio de empresas principalmente tecnológicas, entre ellas Facebook. Una vez que tengan la aprobación del organismo de control suizo FINMA como proveedor de servicios de pago, Diem los ofrecerá a través de Messenger y WhatsApp, alcanzando un número de usuarios que equivale a 3.300 millones de usuarios en 2020. 

Recordemos que la Asociación Diem (ex Libra) en junio de 2019 se propuso como una moneda estable cuya relación de custodia iba a ser a través de valores de baja volatilidad, emitidos por gobiernos con una calificación de bajo riesgo. Sin embargo, en 2020 anunció que estará respaldada por una Conjunto de activos líquidos de alta calidad, como efectivo o equivalentes de efectivo y títulos públicos a muy corto plazo, por un importe al menos igual al valor nominal de cada moneda Diem (Ex Libra) en circulación. El modelo contempla la oferta de una stablecoin de una sola moneda, además de la moneda multidivisa. Es decir, la red Ex Libra también contempla la inclusión de stablecoins de una sola moneda como el dólar, el euro, la libra esterlina, entre otras que se contemplan en esta primera fase. Esto permitirá a las personas y empresas de las regiones cuyas monedas locales tienen stablecoins de una sola moneda en la red Libra, acceder directamente a una stablecoin en su moneda. 

En el contexto de la consolidación del Bitcoin, el fortalecimiento del Ether, el auge de los NFTs (o tokens no fungibles que son activos digitales totalmente únicos y no canjeables) y el aumento de la capitalización de protocolos de financiación descentralizada como Aave que permiten los "Flash Loans" (o préstamos sin garantías cuya liquidez se devuelve a un pool dentro de un bloque de transacciones), entre otros hitos, generan un entorno de presión sobre los bancos centrales para que se muevan rápidamente a explorar el formato digital de sus monedas.

Hoy en día existen más riesgos de estabilidad si un banco central no ofrece una moneda digital. Tenerla les permite evitar una situación en la que los pagos en su país estén dominados únicamente por proveedores no locales, incluidas las Big-Techs. Se considera que esto no sólo podría amenazar la estabilidad del sistema financiero, sino también a los comerciantes individuales que no forman parte de la red de monedas dominante. 

El otro elemento central es sin duda la cuestión de la privacidad y la seguridad de los datos. Los bancos centrales, a diferencia de las empresas privadas o las compa?ías tecnológicas, no están ávidos de datos y no buscan maximizar sus beneficios. No les interesan los datos personales ni el dominio del mercado. Por el contrario, las monedas digitales emitidas por los bancos centrales buscan ser un medio de pago alternativo, moderno y seguro, respaldado por el compromiso de un banco central independiente de garantizar.

Copyright ? María Pía Aqueveque J. for Maqueveq & Co.